Minerais critiques au Cameroun : le Code minier de 2023 en pratique

Le Cameroun n'est pas encore un pays minier, mais il a cessé d'être un pays théorique. Sous le code minier entré en vigueur le 19 décembre 2023, cinq projets sont entrés en production ou en mise en service, et le premier minerai de fer a quitté le pays en février 2026.

Dans le même temps, le fait commercialement le plus important concernant l'exploitation minière au Cameroun se trouve dans une autre pièce législative — et c'est celui que les investisseurs découvrent généralement trop tard. L'exploitation minière est exclue du régime d'incitations à l'investissement entré en vigueur en 2026. Cette seule disposition modifie la hiérarchie de valeur des projets miniers au Cameroun.

Cet article traite des deux.

Le code de 2023 est celui qui s'applique

Le texte qui fait foi est la Loi n°2023/014 du 19 décembre 2023 portant Code minier. Elle a remplacé le code de 2016. Tout support consultatif citant encore la loi de 2016 est obsolète, et un document qui cite le mauvais code doit mettre en doute le reste du dossier.

Trois dispositions comptent plus que les autres :

• L'État détient au moins 10 % du capital des projets miniers industriels. Ce n'est ni une redevance, ni un intérêt reporté, ni une option d'achat : c'est une condition de participation inscrite dans le code.
• SONAMINES détient des droits exclusifs d'achat et de commercialisation pour l'or et le diamant. Si votre projet produit l'un des deux, vous ne vendez pas sur le marché : vous vendez à une contrepartie unique. Cette concentration doit être intégrée à toute économie de projet aurifère ou diamantifère avant même le programme de forage.
• Les entreprises doivent donner la priorité au recrutement de ressortissants camerounais. Un plan de personnel fondé massivement sur de la main-d'œuvre expatriée doit être concilié avec le code dès le départ.

Ce qui est réellement en production

Le Ministre a indiqué que cinq projets sont entrés en production ou en mise en service. Trois projets de minerai de fer en forment le cœur stratégique :

• Mbalam-Nabeba — premières expéditions en février 2026, avec un stock supérieur à 600 000 tonnes et un objectif de recettes de 747 milliards de FCFA.
• Bipindi-Grand Zambi — objectif de 570 milliards.
• Kribi-Lobé — objectif de 431 milliards.

Les trois autres projets, entrés en production ou en mise en service, sont Minim-Martap (bauxite, Canyon Resources), Bidzar (marbre) et Colomine (or).

L'enjeu stratégique est explicite. L'État vise des recettes minières supérieures à 1 000 milliards de FCFA — environ 1,75 milliard de dollars — par an, au motif explicite que le secteur minier devrait dépasser le pétrole. Les trois projets de minerai de fer devraient absorber 3,1 milliards de dollars d'ici 2030. SONAMINES, la société publique minière, a enregistré son premier bénéfice depuis sa création — 724,7 millions de FCFA — au titre de l'exercice 2025.

Pour situer l'échelle, le secteur minier représente environ 1 % du PIB. Le pétrole, 2,2 % du PIB et 18,4 % des recettes budgétaires. Les activités extractives dans leur ensemble représentaient 4,9 % du PIB, 11,9 % des recettes de l'État et 31,3 % des exportations en 2024. L'écart entre l'ambition et la contribution actuelle constitue tout l'investissement — dans les deux sens.

L'exploitation minière ne bénéficie d'aucune incitation sous le régime de 2025

L'Ordonnance n°2025/002 du 18 juillet 2025 a reconstruit le cadre des incitations à l'investissement au Cameroun, en abrogeant les lois de 2013 et de 2017. Elle a été ratifiée plus tard en 2025 et mise en application en mars 2026.

L'article 3 énumère huit secteurs éligibles :

1. Agriculture
2. Industrie lourde, automobile et de manufacture
3. Eau et énergie
4. Éducation et santé
5. Transport aérien, ferroviaire et maritime
6. Tourisme
7. Infrastructures de grande distribution
8. Infrastructures numériques de stockage et de traitement

Et il exclut explicitement : le pétrole en amont, l'exploitation minière, le gaz, ainsi que le commerce et la distribution.

Pour un investisseur énergétique, la lecture est précise : l'énergie est éligible sauf le gaz et le pétrole en amont. Pour un investisseur minier, la lecture est absolue : aucun allègement n'est disponible au titre de ce régime. Les clients ayant une exposition minière ou pétrolière existante ne tirent rien du dispositif de 2025.

C'est facile à manquer, car la mécanique des incitations est réellement attractive et largement médiatisée. La phase d'installation ouvre jusqu'à cinq ans d'exonération totale des droits de douane, de la TVA et des droits d'enregistrement, ainsi que l'exonération de brevet. La phase d'exploitation ajoute un crédit d'impôt sur les sociétés de 25 % pour un investissement inférieur à 1 milliard de FCFA, de 50 % entre 1 et 5 milliards, et de 75 % au-delà de 5 milliards, majorés respectivement à 30 %, 55 % et 80 % dans une Zone de Développement Prioritaire. Les crédits sont plafonnés à 50 % du bénéfice déclaré et reportables sur cinq exercices. Les cocontracteurs de PPP bénéficient d'une réduction de cinq points du taux d'impôt sur les sociétés pendant cinq ans — la seule réduction de taux horaire de l'ordonnance, et elle ne s'applique pas aux investisseurs ordinaires.

Aucune de ces dispositions n'est accessible à une mine.

Deux conditions régissent par ailleurs l'éligibilité. Le demandeur doit satisfaire à au moins deux tests sur cinq : un emploi pour 50 000 000 de FCFA investis ; au moins 50 % d'intrants issus de ressources naturelles camerounaises ; au moins 40 % de biens camerounais dans le chiffre d'affaires pour les activités de grande distribution ; au moins 30 % de valeur ajoutée par rapport à la norme ; ou des exportations d'au moins 25 % du chiffre d'affaires hors taxes. Les dossiers sont instruits dans un délai de dix jours ouvrables par un Guichet Unique installé au sein de l'organisme de promotion des investissements.

Cet organisme est l'API — Agence de Promotion des Investissements. Si l'on vous a orienté vers un organisme dénommé « ARS-ACE », vérifiez indépendamment : nous n'avons trouvé aucune trace de cette structure, et l'API est l'institution opérationnelle.

Utilisez le taux de conversion, pas les projections

Le jeu de données le plus utile pour modéliser est l'évaluation à mi-parcours réalisée par l'API sur la période 2014-2024 :

• 453 sociétés approuvées.
• Environ 8 000 milliards de FCFA d'investissement projeté.
• Environ 180 000 emplois projetés.

Auxquels, pour le sous-ensemble de 156 sociétés effectivement évalué, s'opposent :

• Environ 1 900 milliards de FCFA d'investissement réellement effectué.
• Plus de 16 000 emplois réellement créés.

Cela représente à peu près un quart du capital projeté et un neuvième des emplois projetés. Le régime de 2025 durcit encore les conditions d'éligibilité, ce qui n'améliorera pas ce ratio. Les chiffres plus anciens encore en circulation — « 127 projets, environ 2,3 milliards de dollars engagés » — sous-estiment l'ambition et sont désormais dépassés par cette évaluation.

Exemple concret du nouveau régime en fonctionnement : l'hôtel Kam Plaza à Douala, 2,811 milliards de FCFA et 82 emplois directs, secteur du tourisme, accord signé le 25 septembre 2026.

Deux risques qui doivent figurer dans le modèle

Le risque contractuel est avéré. Une sentence arbitrale du CCI d'environ 616 millions de dollars a été rendue contre le Cameroun dans l'affaire Mbalam-Nabeba en juillet 2026. Ce n'est pas une couleur de fond ; c'est une donnée de risque de contrepartie.

Le secteur aurifère est en voie de formalisation, ce qui joue dans les deux sens. Une estimation de 80 à 90 % de la production d'or semi-mécanisée échappait auparavant aux circuits de collecte de l'État. Plus de 200 opérateurs illégaux ont été identifiés et 137 déférés en justice, pour des récupérations attendues d'environ 692 millions de dollars. Cela améliore l'offre formelle et la gouvernance. Cela signifie aussi qu'un secteur aurifère désormais officiel affronte des opérateurs sans structure de coûts qui mérite un modèle.

Le règlement des différends constitue le cadre plus large. Dans l'évaluation B-READY 2025 de la Banque mondiale, le Cameroun obtient 35 % en Règlement des différends — le pilier le plus faible, contre un score global d'entrée dans les affaires de 43,01. Pour une exposition sensible aux litiges ou fortement contractuelle, c'est le chiffre à avancer tôt.

Que faire de tout cela

• Citez la Loi n°2023/014, jamais le code de 2016.
• Modélisez la participation de l'État de 10 % et l'obligation de commercialisation SONAMINES comme structurelles, non négociables.
• Prévoyez aucun allègement d'incitation pour un projet minier sous le régime de 2025, et vérifiez si le projet peut être structuré pour relever d'une autre catégorie éligible plutôt que de le supposer.
• Évaluez le risque de livraison, pas la dotation. Les projets de minerai de fer sont des projets ferroviaires et portuaires. Le corridor RCA-Kribi bénéficie d'un financement de 6 milliards de dollars de la banque Exim d'Inde pour environ 1 350 km, mais l'infrastructure portuaire à Kribi reste indéfinie et les deux États ne contrôlent pas conjointement le corridor. Les premières expéditions et une sentence de 616 millions de dollars la même année, voilà à quoi ressemble ce risque en pratique.

Si vous évaluez un projet précis ou souhaitez faire vérifier la position incitative au regard de votre propre structure, nos services de conseil en investissement couvrent cette vérification, et notre analyse des secteurs présente une vue plus large. Commencez la conversation si vous préférez en discuter directement.